全球减重药物市场正站在一个由低渗透率、高增长预期、支付体系重构以及多维度技术迭代共同驱动的历史转折点上。
据招银国际研报，当前全球肥胖人群已超9亿人，但品牌减重药物的治疗渗透率仅约1%。随着减重疗法创新速度的加快和已上市品种的快速放量，2024至2034年间，全球减重药物市场规模预计将以逾13%的年复合增长率扩张，总市场规模有望触及约1300亿美元。
一场千亿美元级的GLP-1蓝海争夺战已然打响。
恰在这个节骨眼上，华润三九和博瑞医药合作开发的国产原研GLP-1/GIP双靶点创新药BGM0504，带着一份优异的减重适应症III期临床数据，挺进了千亿蓝海。数据显示，BGM0504在减重、心血管代谢指标改善等方面均取得顶线结果，其减重疗效更是不亚于“药王”替尔泊肽。
作为院内院外全渠道型选手，华润三九的入局，让中国这个超重人口冠居全球的庞大市场，提前锁定了“头部玩家”。
当前，尽管替尔泊肽等进口减重品种已经抢先一步实现上市，但国内多家司美格鲁钛类似药仍受专利掣肘，国产竞品尚未入场。而BGM0504凭借着华润三九在销售渠道、品牌营销等方面的优势，以及“减重不减骨”的优异疗效，极有可能后来居上，在这片深不可测的千亿蓝海中走出一条逆袭之路。
中国GLP-1千亿蓝海激荡：
BGM0504剑指51亿峰值
中国GLP-1的蓝海，比想象中深得多。
2025年，中国GLP-1市场规模预计突破300亿元，但市场渗透率依旧较低，市场发展空间大。对比美国市场，2025年大约有12.4%的美国成年人报告曾使用过GLP-1药物用于减肥；降糖用途的渗透率约为7%。但在中国，减重用途渗透率不足1%，降糖领域渗透率也就只有3.2%左右。
差距有多大，增长空间就有多大。据公开数据，中国有超过4亿成年人存在超重问题，这意味着GLP-1的渗透率每提高一个百分点，就会开辟出几百亿元的市场容量来。高盛预测到2030年中国GLP-1市场规模将突破1000亿元。但礼来一季报的表现证明，高盛还是保守了。
2026年第一季度，礼来营收为198亿美元，同比增长56%，在头部药企中断层式领先，其背后的核心驱动力正是Zepbound（减重版替尔泊肽）与降糖药Mounjaro（糖尿病版替尔泊肽）需求暴涨。
而疗效可媲美替尔泊肽的BGM0504，也极有可能在这轮市场增量中抢占风口位置。根据招银国际报告预测，BGM0504将于2027年获批上市，并于2032年在中国实现51亿元的风险调整峰值销售额。届时，BGM0504在GLP-1类药物中占据6.4%的市场份额。这对于一个获批时间晚于进口产品的国产选手而言，已是一个极具竞争实力的信号。
2025年，华润三九从博瑞医药手中接过BGM0504，向远未饱和的国内GLP-1市场进军。如今，BGM0504在国内GLP-1/GIP双靶点中进度领先，叠加具有零售与院端双渠道商业化实力的华润三九，一款有望贡献超十亿量级收入的国产GLP-1产品已然在望。
商业化挑战：华润三九最熟悉的领域
从创新产品到国民级销售产品，中间横亘着一道很多创新药企业都难以跨越的坎——商业化。在GLP-1这个赛道上，从来不缺少临床数据亮眼的产品，缺的是能把产品送到亿万消费者手中的能力。而华润三九，恰恰是懂“怎么卖”的那一个。
提起华润三九，外界印象最深的可能是999品牌系列产品，999感冒灵、三九胃泰等都是家喻户晓的常备药第一品牌。但真实的华润三九，远超你的想象。
首先，是其在院内外强大的渠道建设能力。
这家老牌药企不仅多年蝉联“中国非处方药生产企业排行榜”第一名，更拥有惊人的“过亿产品数量”——截至 2025 年底，全品类手握多达45个销售额过亿的产品，商业化与营销能力业内领先。
当对手们还在急于抓住某家经销商的“救命稻草”时，华润三九早已将线下的触角延伸至全国超过60万家药店终端。同时，其在线上平台的销售网络更是发达，京东、阿里、美团、平安好医生等主流医药电商渠道全线拉满。
当然，如果你因为它强大的零售渠道网络而忽略了其在院端的影响力，那就更加大错特错了。
处方药市场，华润三九同样覆盖了几千家等级医院和数万家基层医疗机构。2025 年，华润三九全年实现营业总收入316亿元，其中处方药业务营收高达120.94亿元。
这样强大的销售渠道布局，几乎就是为GLP-1药物商业化量身准备的。
同时，品牌价值在GLP-1减重市场中也尤为珍贵。作为兼具医疗属性与消费属性的复合型市场，消费者对减重产品的安全性和品牌信任度极其敏感。一个陌生的减重创新药要进入市场，可能需要耗费数亿元的营销费用。
而华润三九的品牌，本身就是一张通行证：无论是在线上或线下零售，还是在院内或院外体系，借助三九的品牌影响力，BGM0504能够天然获得消费者的“第一选择权”。这是二十多国民级品牌积累的结果，也是华润三九最深厚的竞争护城河。
业内人士普遍认为，借助华润三九全国范围内的商业化网络和品牌优势，BGM0504有望快速进入医院市场和药店终端，加速产品上市推广。
近年来，“健康体重”被纳入健康中国2030重点专项行动，体重管理正从个体议题升级为公共健康议题，GLP-1药物已经超越了传统慢病药物的逻辑解释，不再局限于医生驱动的处方药市场，而成为“院端”+“零售”两条腿支撑的庞大市场。
《2026中国减肥药物市场全景洞察报告》中提到：2023年中国GLP-1药物院内市场销售额约是零售市场的4倍；但到了2025年四季度，零售市场达到18亿元，医院市场为21亿元。
今年年初，司美格鲁肽、替尔泊肽、玛仕度肽三家在电商平台大打价格战。礼来、诺和诺德这些国际大厂，开始在各种移动渠道开展投放，信达更是把减重广告打到了写字楼整面外墙。
同时，替尔泊肽今年计划在3万家药店铺货；司美格鲁肽则早就找好了国药控股、九州通这些分销伙伴。
当传统处方药企业收起严肃的面孔，试探着迈进他们并不熟悉的消费市场时，华润三九早已在此恭候多时。
手握多年打造45个过亿单品的实战经验，华润三九对终端动销、渠道激励、电商运营这套商业化流程早已炉火纯青。更重要的是，华润三九与博瑞医药采取“研发共担+市场共享”的合作模式，这意味着三九不仅是代卖产品，更能够在BGM0504上市后将其打造成下一个明星单品，借此打开千亿级GLP-1赛道的估值天花板。
BGM0504的代谢野心
当然，打铁还需自身硬。
在商业化基础牢靠的背后，是因为BGM0504本身疗效的确首屈一指。
BGM0504从开发之初的目标就是“挑战替尔泊肽”，目前披露的减重适应症III期临床试验数据不仅确实展现出这种实力，更向业界亮出了“减重不减骨”的差异化优势。
公告显示，BGM0504经52周治疗，5mg、10mg和15mg三组较基线的平均减重幅度分别为14.3%、17.3%和19.2%。三组参与者减重超过5%的比例分别为 84.7%、89.8%和94.6%。
从减重疗效看，BGM0504几乎与替尔泊肽打成平手，超越了司美格鲁肽。
更为难得的是， BGM0504还展现出有别于其他GLP-1药物的独特优势。临床数据显示：经过BGM0504的52周治疗，参与者的全身骨密度增加0.3%，腰椎和髋关节骨密度更是分别增加1.4%和3.9%。消费者可以达到预期的减重目的，实现“减重不减骨”的效果。这对于担忧减重导致骨质疏松风险的患者而言，无疑是一颗定心丸。
除此之外，BGM0504和司美格鲁肽、替尔泊肽等主流品种一样，在降血压、降血脂方面都获得了一些有前景的疗效数据。
这些临床数据的价值，远不止“疗效更好”那么简单。它们共同指向的，是BGM0504正在向更高维度的竞争壁垒发起尝试。对于中国广大患有高尿酸和痛风风险的肥胖人群，BGM0504在体重、骨密、血压、血脂等多方面的同步改善，正是为其构建了“一药多管”的代谢闭环能力。
国内GLP-1药物正在进入混战模式。BGM0504今年最大的看点是减重适应症的市场准入以及降糖适应症的推进。华润三九需要迎接很快就会启动的市场挑战——赶在目前国内GLP-1竞争相对缓和的空窗期，尽量铺展商业化网络，让疗效优秀的产品触达到尽可能多的消费者手中。
这是三九的长处，也会是三九的新战场。
撰稿丨雷公
编辑丨江芸 贾亭
运营｜李木子
插图｜视觉中国
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